同飞股份(300990) 2025年8月26日公司揭晓2025年半年度申报，公司1H25营收12.64亿元，同比伸长58.04%；归母净利润1.25亿元，同比伸长466.71%。对应2Q25营收6.90亿元，同比伸长31.40%；归母净利润0.63亿元，同比伸长272.70%。 筹备了解 储能温控营业放量，比赛加剧压缩利润空间：1H25公司储能温控规模的生意收入约6.81亿元，同比+87%。背后的驱动力来自环球新型储能装机量的激增，且公司具有宁德时间、阳光电源、中邦中车等头部大客户。遵照CNESA DataLink环球储能数据库，1H25中邦储能企业新增海外订单范畴163GWh，同比+246%。2Q25公司毛利率22.16%，同比+4.13pct，环比-3.29pct，咱们以为环比降低闭键来自储能液冷代价有向下的压力。行业新进入者增加、叠加头部客户议价权加强，公司利润空间被压缩。 液冷为AI硬件出海新增板块，咱们估计商场容量千亿级别，公司希望充足受益。公司已推出冷板式液冷和浸没液冷全套治理计划，征求CDU、Manifold等全系列产物。目前已与科华数据、东莞泰硕等业内优质客户竖立团结。咱们看好对应纯水冷却单位25/26年营收同比高双位数伸长。 政策构造新加坡和泰邦，掀开海外事迹增量空间。公司拟以自有资金正在新加坡投资设立全资子公司，并由新加坡子公司以及公司正在泰邦投资设立孙公司，兴办泰邦分娩基地，总投资额不突出400万美元。新增产能有助于更急迅反应海外客户需求，更好应对闭税等出海不确定成分，进一步掀开发展空间。 盈余预测、估值与评级 咱们估计公司2025-2027年营收阔别为25.73/36.25/48.44亿元，同比伸长39%/41%/34%；估计EPS阔别为1.56/2.26/2.96元，PE阔别为46/32/24倍，撑持“买入”评级。 危急提示 公司本质操纵人被行政科罚的危急、AI起色不足预期、商场比赛加剧、新技艺起色不足预期、存货积存的危急。

　　同飞股份(300990) 24年公司进入&股权慰勉影响利润增速，25Q1进入现回报、事迹迎来拐点2024年合计告终营收21.60亿元，yoy+17.07%；归母净利润1.53亿元，yoy-15.87%；扣非净利润1.46亿元，yoy-14.07%。毛利率22.06%，yoy-5.44pcts。净利率7.10%，yoy-2.78pcts。公司毛利率降低闭键受电力电子装备温控产操行业比赛加剧影响；因为产物研发、股权慰勉和产能兴办，24年公司时刻用度伸长显然。 2025Q1公司踊跃斥地商场并获得功能，储能、数控装置等各规模温控产物收入同比急迅伸长，告终营收5.74亿元，yoy+109.02%，qoq-27.06%；归母净利润0.62亿元，yoy+1104.89%；扣非净利润0.60亿元，yoy+1516.35%。24年营业分拆： 1、电力电子装备温控产物：告终收入14.51亿元，yoy+21.42%，毛利率18.85%，同比降低5.45pcts。 2、数控装置温控产物：告终收入6.47亿元，yoy+6.68%，毛利率28.51%，同比降低1.46pcts。 24年各细分赛道（储能，半导体，数据核心等）稳步拓展，掀开新机缘储能规模，公司积攒了宁德时间、阳光电源、中邦中车、中改进航、海博思创、金盘科技等业内优质客户，24年公司储能温控规模的生意收入约为11.76亿元，同比伸长约30%。 半导体成立兴办规模，公司环绕邦产替换和商场份额擢升的发展主线，已渐渐拓展了北方华创、芯碁微装、晶盛机电、华海清科、上海微电子等浩繁优质客户。 数据核心规模，公司推出冷板式液冷和浸没液冷全套治理计划，产物征求液冷分派装备（CDU）、冷液分派管（Manifold）、预制化管途、室外干冷器等全系列产物。目前公司已拓展了科华数据、东莞泰硕电子有限公司等业内优质客户。 盈余预测 咱们看好公司不断斥地储能、半导体兴办、数据核心温控等众行业、众客户，进一步掀开公司下逛商场空间、事迹不断加快。 基于公司24年整年及25年一季度筹备环境，以及探求公司正在众行业的稳步斥地潜力，咱们安排公司25-27年生意收入至29.4、37.4、47.1亿元（原值为25-26年33.3、43.2亿元）；归母净利润2.9、4.3、5.2亿元（原值为25-26年3.2、4.2亿元），对应该前估值28、19、15X PE。 危急提示：宏观经济震动危急、商场比赛危急，原质料代价震动危急，技艺危急，人力资源取得及流失危急，范畴扩张危急。

　　同飞股份(300990) 2025年4月17日，公司揭晓2024年年报及2025年一季报，2024年公司告终生意收入21.60亿元，同比伸长17.07%；告终归母净利润1.53亿元，同比降低15.87%。2025年第一季度公司告终生意收入5.74亿元，同比伸长109.02%；告终归母净利润0.62亿元，同比伸长1104.89%。 筹备了解 一季度事迹大幅伸长，整年事迹可期：2024年，公司踊跃拓展商场及客户，一贯擢升商场份额，生意收入端庄伸长。受电力电子装备温控产操行业比赛加剧影响，公司归纳毛利率同比降低4.27个百分点。用度方面，公司贩卖用度、处置用度、研发用度合计同比伸长3,056.09万元，闭键来历为：1）公司无间加大新产物、新工艺斥地和产物迭代，研发用度同比推广；2）不断促进股权慰勉事项，股份付出用度合计同比推广997.52万元；3）促进产能兴办，新置备的措施兴办不断进入利用，折旧摊销用度同比推广。受毛利率下滑及用度伸长影响，公司净利润同比下滑。2025年第一季度，行业回暖的同时公司踊跃拓展营业，事迹已告终大幅伸长。咱们估计2025年公司以储能温控为代外的主业将不断急迅伸长，同时数据核心温控营业将迎来放量，整年事迹可期。 储能温控不断急迅伸长，数据核心温控营业异日可期：2024年公司储能温控规模生意收入约11.76亿元，同比伸长约30%，已积攒了宁德时间、阳光电源、中邦中车、中改进航、海博思创、金盘科技等客户。异日数据核心营业异日希望接力储能营业，成为公司第二伸长引擎。目前公司推出了冷板式液冷和浸没液冷全套治理计划，已拓展了科华数据、东莞泰硕电子有限公司等业内优质客户。AI振作起色与H20芯片进口受限后台下，邦产算力需求将大幅擢升，对任事器/数据核心液冷的需求将迎来明显伸长，2025年希望为公司进献较大收入增量。 盈余预测、估值与评级 咱们估计公司2025-2027年生意收入阔别为31.39/43.73/57.42亿元；归母净利润阔别为2.89/4.45/6.18亿元，对应PE为24.88/16.15/11.64倍，撑持“买入”评级。 危急提示 大额解禁、商场比赛加剧、AI任事器需求不足预期、锂电池代价下跌的危急。

　　同飞股份(300990) 事务 同飞股份于2月17日揭晓告示：公司将正在深圳和杭州设立分公司。3月18日，同飞深圳分公司正式运营，并与星元云智签定了政策团结允诺，并揭晓了企业级Deepseek私有化安插任事项目。 投资重心 深耕工业温控规模，储能营业渐渐放量 公司自兴办往后，永远戮力于正在工业温控规模为客户供给体系治理计划，通过一贯丰饶和完美家产构造，变成了液体恒温兴办、电气箱恒温装备、纯水冷却单位、特种换热器四大产物系列。公司的产物闭键利用于数控机床、激光、半导体、电力电子、储能、氢能、数据核心、新能源汽车（充换电）、工业洗涤等规模。 储能营业方面，公司涵盖聚合式储能温控、工贸易储能温控、PCS体系温控及高压级联直挂储能温控治理计划等，成为宁德时间、阳光电源、中邦中车、中改进航等的供货商。 另外，公司踊跃摸索温控行业的众重起色旅途。2025年1月告成推出了首台专为半导体成立匀胶显影工序段量身打制的恒温恒湿工业空调；2025年2月与锐科激光正式告竣团结，长远研讨激光水冷一体机研发等闭节。 AI构造一贯深化，数据核心营业异日可期 公司戮力于为数据核心供给高效不乱的温控完全治理计划，已推出板式液冷和浸没液冷的配套产物。公司于2月17日揭晓告示：公司将正在深圳和杭州设立分公司。3月18日，同飞深圳分公司正式运营，并与星元云智签定了政策团结允诺，并揭晓了企业级Deepseek私有化安插任事项目。公司采选正在深圳兴办分公司，显示了公司对AI温控技艺起色的政策注意。而从公司正在储能规模的商场职位可能看出公司的技艺黑幕与商场比赛力。咱们看好公司后续数据核心温控营业放量。 盈余预测 咱们看好公司后续数据核心温控营业放量。预测公司2024-2026年收入阔别为23.8、32.6、45.6亿元，EPS阔别为0.86、1.40、2.13元，方今股价对应PE阔别为49.2、30.2、19.8倍，初度遮盖，赐与“买入”投资评级。 危急提示 原质料代价大幅上涨危急；储能营业希望不达预期；AIDC营业希望不足预期。

　　同飞股份(300990) 2024年10月24日，公司揭晓2024年三季报，2024年前三季度公司告终生意收入13.74亿元，同比伸长3.55%；告终归母净利润0.70亿元，同比降低50.37%。此中Q3单季度告终生意收入5.74亿元，同比降低7.61%；告终归母净利润0.48亿元，同比降低35.16%。 筹备了解 用度伸长利润短期承压，Q3单季度盈余才华企稳回升：2024年前三季度，公司踊跃拓展商场及客户，生意收入端庄伸长。因为电力电子装备温控产操行业比赛加剧，正在产物代价下行的压力下，盈余承压毛利率下滑。前三季度公司告终毛利率21.51%，但Q3单季度告终毛利率22.39%，环比已有所改良。另外公司踊跃拓展商场与营业、执行第二期股权慰勉策动导致股权慰勉用度推广，导致用度端有所伸长。前三季度公司告终净利率5.09%，同比下滑5.53pct。但Q3单季度公司告终净利率8.34%，环比已大幅改良。 储能温控不断急迅伸长：正在储能规模，公司告成推出了一系列储能温控完全治理计划，涵盖聚合式储能温控、工贸易储能温控、PCS体系温控及高压级联直挂储能温控治理计划等。公司的温控产物能正在高海拔、高盐雾、高温及高湿度等十分情况中不乱运转，产物机能优异、比赛力强。此中高压级联直挂储能体系液冷治理计划已正在众个客户端告成安插利用并不乱运转，累计告终装机容量超2GWh，彰显公司比赛力。2024年上半年公司储能温控规模生意收入约为3.63亿元，同比伸长约46%，已积攒了宁德时间、阳光电源、中邦中车、中改进航客户。估计异日仍将撑持伸长态势。数据核心营业希望成为公司第二伸长引擎：AI行业急迅起色加快数据核心液冷时间驾临，科智斟酌估计到2027年中邦液冷数据核心商场范畴希望到达1020亿元。目前公司正踊跃拓展数据核心温控营业，推出板式液冷和浸没液冷的配套产物，已斥地了液冷CDU、冷冻水机组、风水换热器等产物。自助研制的板式液冷及浸没式液冷全链条治理计划归纳PUE可达1.04。2023年公司实行了从0到1的拓展阶段，2024年希望出手进献收入。 盈余预测、估值与评级 咱们估计公司2024-2026年生意收入阔别为21.37/27.83/36.46亿元；归母净利润阔别为1.45/2.32/3.19亿元，对应PE为42/26/19倍，撑持“买入”评级。 危急提示 大额解禁、商场比赛加剧、AI任事器需求不足预期、锂电池代价下跌的危急。